要为香港股市把脉,有必要看一下港元的走势.和最近港股的火热行情一样,港元最近两个月的表现也相当不寻常.

港元汇率锁定美元,但可以在7.75到7.85这个区间内波动.从8月初开始,港元对美元持续快速升值.8月1日,1美元折合7.826港元,而到了10月1日,1美元只能换到7.768港元,为2006年6月以来的最低.

对于投资者来说,这1%都不到的港元升值实在算不了什麽.就算黄金周来香港旅游的大陆客,也未必会注意到这个微小的差别.毕竟人民币相对美元一直在升值,也抵消了部分港元的强势.但观察港元汇率,对于股市投资者有重要作用,因为通过了解港元的供需情况,可以对香港市场的流动性略知一二.

现在香港市场已经从一个以价值为主导的市场,变成了一个以流动性为主导的市场.自从8月20日,中国政府宣布开放国内投资者直接买卖港股以後,?生国企指数涨幅已经达到50%以上,这绝对没有办法用对该些上市公司的盈利预期来解释.海外投资者和部分国内投资者赶在大陆资金集体来港之前,先期买入港股.要买港股,就必须先买入港元.

香港市场9月新股发行连环炮,也刺激了对港元的需求.随着港股连创新高,认购新股变成更为保险的做法,机构投资者和个人投资者都大量从银行贷款,买入新股,使得新股超额认购比例居高不下.

里昂证券认为,国内机构投资者整装待发,保险公司、社保基金和私募基金也有可能增加港股的投资比例,这将形成对港元新的需求.考虑到大陆新增买盘,该行认为香港国企指数到明年底还有24%的上升空间,并推荐广州富力地产,紫金矿业,中海集运等有回归A股概念的公司.

港元高企会是常态

美国最近调降利率逼迫香港银行纷纷降息,负利率刺激了房屋销售.最近大陆买家成为香港市场的生力军,随着深圳和上海等城市的房价以两位数的速度大涨,香港的房子显得不那麽贵了.最近有几个靠近大陆的新盘面世,买家中高达20%是大陆人.

和大陆相比,香港的房子租金回报率要高得多,一般可以达到5%,而国内只有3%左右.而且在香港买650万港元以上的房子,还有机会投资移民.从大陆产妇来港产子成风可以看出,来港投资移民热掀起只是一个时间问题,将有更多的人民币通过地下钱庄等形式,换成港元.

如果说一年前港元的强势,是由赌港元将会跟着人民币升值的投机资金推动的,这一轮港元的强势则是由对港元资产的全面需求所导致的,这就意味着港元交易接近它的7.75的区间下限,可能会是一个常态.

对港元的需求推高了香港的银行间拆借利率.摩根士丹利大中国经济学家王庆认为,未来港元的波动区间会在7.75-7.80之间.未来随着中国合格境内机构投资者(QDII)开始建仓,对港元的需求还将升温,甚至还会尝试7.75的下限,这可能会再次引发港元和美元脱钩联想.

香港经济依托大陆,而金融政策则跟着美国走,这本身是不合理的,这为港元资产泡沫埋下了伏笔.香港政府捍卫港元联系汇率,就必须容忍资产泡沫,港股和香港房产的大牛市可能才刚刚开始.