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中国决定成立国家外汇投资公司的举动引起广泛关注。不过，中国尚未透露该专门机构的一些关键细节，包括它最终将采取何种方式筹集购买国外资产所需的资金，以及将在多长时间内确定自己的资产组合。
不过，从这家新投资机构最近的有关资料中，可以瞧出目前中国外储投资组合的一些端倪。
根据《纽约时报》记者凯思·布莱德谢从中国发回的报道，中国目前大约持有1000亿美元的美国房地产抵押证券。这一数据看起来比较合理。
据接近中国国家外汇管理局的人士估计，该机构目前持有价值约1000亿美元的美国房地产抵押证券。这在外汇储备投资中并不常见，其目的是获取比投资美国国债更高的回报。据透露，这些房地产抵押证券没有受到最近美国次级房屋贷款投资组合大幅贬值的影响。布莱德谢同时指出，中国还持有6000亿美元的美国国债。
专家估计，中国国家外汇管理局还另外持有6000亿美元左右的美国国债，价值2000亿美元以上的欧元债券，以及一些日元或其他币种债券。这里的数字值得推敲。
从美国财政部自己公布的数据看，中国实际持有的美国国债只有约3500亿美元。TIC，作为美国财政部专门公布的国际资本流动数据的依据，似乎低估了中国实际的持有水平。2005年6月，中国的外汇储备大约是3600亿美元（调整后的数据接近3300亿美元）。当接下来的一次TIC数据出来后，美财政部向上修正了这方面数据。TIC最近的一次调查数据公布后，虽然美国财政部将中国所持美国国债预测值增加了500多亿美元，但显然不会一下子从3500亿美元调整到6000亿美元。
那么，6000亿美元这一数据到底从何而来呢？我们可以假设这样一个前提：许多国家的央行将美国联邦机构证券作为美国国债的替代品。至少在公开发表言论时，他们不会对这两者详加区分。
举例来说，按照俄罗斯的石油稳定基金投资方针，是允许投资多种高利率固定收益证券的，通常这些证券的期限都相对较短。而从一些公开报道看，俄罗斯持有大量的美国国债。实际上，美国财政部的数据表明，俄罗斯持有的绝大部分是短期的美国联邦机构证券。根据2005年6月的调查结果，俄罗斯所持有的 619.66亿美元短期证券中，美国联邦机构证券就占了619.56亿美元。因此，有一点需要注意：有时候美国联邦机构证券和美国国债之间的区别比较模糊。
上一次，也就是2005年6月那次调查结果显示，中国持有的美国国债为3000亿美元左右，其中2770亿美元为长期债， 210亿美元为短期债。那时候，中国持有的美国联邦机构证券约1920亿美元。实际上，购买长期债券的成本要高一些，但中国已经减持了部分短期国债。从资金流动数据看，中国最近又购买了近570亿美元的联邦机构证券，这样，中国持有的联邦机构证券总额就达到了2500亿美元。
3500亿美元美国国债加上2500亿美元的美国联邦机构证券，刚好是6000亿美元，与布莱德谢所指出的一致。
有人会说，这可能是巧合。但在我看来，也可能并非巧合。过去，中国央行有时会利用美国披露的数据，“顺水推舟”来描述自己的投资组合。通过这种办法，可以避免泄露外储投资组合的机密。
这样看来，6000亿美元的美国国债和联邦机构证券，再加上1000亿美元的私人房地产抵押证券，中国国家外汇管理局手中的美元投资组合，总价值应该在 7000亿美元左右，可能略低于我的估计。别忘了，中国央行持有的外汇资产约为1.07万亿美元。因此，7000亿美元占中国整个投资组合中的65%强。
而中国实际持有的美元资产可能更高，因为7000亿美元还没有包括中国本土和离岸的美元银行存款，世界银行所发行的债券，以及以美元标价的新兴市场债务。所以，我认为中国所拥有的美元资产应该不止7000亿美元。
素来消息灵通的英国《金融时报》记者马利德指出，中国的外汇储备中，将近75%是美元资产。在我看来，8000亿美元是比较可能的。
纽约银行驻伦敦的资深外汇策略师西门·戴瑞克估计，欧洲可能会要求中国不要采取投资多样化的行动，因为他们不希望看到欧元升值。在我看来，欧洲也许早就悄悄地向中国传达这一信息了。
那么，我们究竟该如何解释源自美国财政部TIC数据所描述的7000亿美元，跟专家们所估计的8000亿美元之间的巨额差距呢？
造成差距的原因其实很简单：美国TIC数据很有可能低估了中国自2005年6月以来购买的美国债务。
从上次调查数据公布以来，美国财政部TIC数据表明，中国已经购买了近1650亿美元的美国国债，联邦机构证券以及房地产抵押证券（在TIC数据中归属于公司债）。这段时间内，国外短期债权也减少了150亿美元，这样一来，有记录可循的美国债务实际上增加了1500亿美元。同时，中国的外汇储备由 7100亿美元增加到1.07万亿美元，增加了3600亿美元（调整后为3300亿美元）。我个人认为，这3300亿美元增加额中，不止1500亿美元变成了美国债务。
这里有一点值得注意。央行并非中国美元资产的唯一来源。中央汇金还持有价值600亿美元的资产，其中绝大部分应该都是以美元标价的。另外，中国的上市国有银行被动持有从海外筹集到的资本，这些资本主要是美元或港币。通过各种货币掉期操作，中国央行在2005年将140 亿美元注入了民营银行，2006年可能注入了300亿-400亿美元。
如果将中国其他类似外汇储备的国外资产都看作国家外汇管理局所持资产的一部分，那么，中国官方所拥有的国外资产实际上超过了1.2万亿美元，也就是说，从2005年6月以来增加了近4000亿美元。如果其中75%为美元的话，应该在9000亿美元左右。
由此看来，中国官方持有美元资产最少为7000亿美元，最多可能为9000亿美元。