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行政措施不可能有效抑制外资进入房地产市场
作为房地产市场调控的一部分，政府宣布了限制外资投资房地产的新规定。需要指出的是，尽管外资对房地产的投资在增加，但只占房地产业总投资很小的比例（低于2%，见图2）。由于新规定比较温和，其对控制房地产投资和冷却市场过热的作用不大。尤其是在外资投资房地产比较集中、房地产市场泡沫最大的几个城市，如北京、上海和深圳，这些规定的作用更为有限，只具有象征性意义。从根本上来说，资金流入国内房地产市场是因为看好中国的增长潜力，并希望从被低估的人民币中获利。因此，长期来看，这些行政措施不可能有效地抑制外资进入国内房地产市场。
固定资产的投资结构开始趋于平衡
近期固定资产投资增长加速，使市场对经济过热更加担心。但是有迹象表明，投资结构开始向健康的方向调整，这对防止系统性投资过热有一定作用。从固定资产投资的行业分布看，房地产投资依然是增长最强劲的，有色金属类、非金属矿业类及水泥等建筑材料类都有投资过度之嫌。另一方面，交通运输等瓶颈行业的投资也在加速，水务、环境等公用事业类投资也有快速增长，这些投资对经济的长期可持续发展是必需的。此外，最容易出现投资过度的金属制品、钢铁行业的增长则趋向温和。
资本设备的进口替代效应导致进口下降
今年第二季度进口疲弱的原因之一是资本设备进口下降，与此同时，固定资产投资高涨。这似乎打破了以往的趋势：以往的投资高潮伴随着资本设备尤其是专业机械进口的增长。事实上，资本设备进口从2005年初就开始陷入低迷，全年呈下降趋势。看上去，产生这一趋势的原因似乎是投资从资本密集型行业向其他行业，如水泥和房地产转移，但是，机械和电子行业的投资增长仍在加速并超过了整体水平（图3）。因此我们认为，其原因很可能在于进口替代效应。中国正在迅速转变为资本设备生产者，不但在国内和进口设备竞争，而且在全球市场上竞争。资本设备进口从2004年起明显放缓，资本设备出口继续以超过30%的速度增长，资本设备的贸易赤字已经比两年前的峰值减少了一半。
