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政府倾向于认为原有的经济增长动力(如投资和出口等)难以维持长期的可持续性增长,因此,拉动消费进一步增长的各项措施或许将陆续出台,10月底全国人大常委会通过的修订个人所得税法的决定仅是这个过程的第一步。
西部大开发和奥运会的举办难以维持投资高增长
今年内陆省份固定资产投资的大幅增长和与2008年奥运会有关的建设需求能否让明年的固定资产投资增速维持在目前26%的水平令人怀疑。
今年内陆省份固定资产投资增长的一个重要原因是:从去年早期开始,政府就鼓励投资煤电油运等“瓶颈”行业。与沿海地区相比,这些投资明显偏向于让内陆省份受益。但是,除了石油,煤炭、铁路和电力的短缺目前都已经得到了缓解(尽管还没有完全消除)。事实上,今年第3季度,煤炭价格下降了5个百分点,实施拉闸限电的省市也越来越少。另外,今年1-9月份,铁路交通建设增长从去年同期的13.5%下降到了9%。政府还表示,2006年会进一步减少债券融资的基础设施投资,并且内陆省份史无前例地占到了此预算的一半之多。事实表明,即使是这些“瓶颈”行业的增长也无法保证未来几年内陆省份能维持目前的投资增长速度。
奥运相关投资对固定资产投资的拉动作用就更加不明显了。几年前北京市政府就宣称这类相关投资将达到3000亿元,相当于2002年固定资产投资的7%。然而实际上,大部分建设都是传统意义上的城市工程:道路建设、通信工程、环保工程和宾馆商业中心等等。即使没有奥运会,这些建设项目一样会进行。其中体育设施,仅占上述总投资额的不到10%。从奥运相关建设开始至今,北京市固定资产投资占全国固定资产投资总额的比例实际上从2001年的5%下降到了今年的3.5%,几乎接近20年来的最低水平。很明显,即将举办奥运会没有也不会给全国总投资的增长带来任何实质的影响。
尽管未来几个月由于一系列新工程的动工,将使固定资产投资增长速度保持现有水平,但是大部分制造业利润的大幅降低和所谓“瓶颈”行业的短缺缓解都表明:未来两年内,固定资产投资的增长速度势必会减慢。我们预计,名义固定资产投资增长率将由今年的25%放缓到明年的15%。
个税改革之后将出台其它促进消费增长措施
全国人大常委会于10月27日通过了关于修改个人所得税法的决定,将个人所得税的起征点由以前的800元提高至1600元,修改后的个人所得税法自2006年1月1日起施行。据财政部预测,调整后将节税约300亿元,若将其全部用于财政支出,那么将推动年均家庭消费增长0.4%。
政府认为,原有的经济增长动力,如投资和出口,不够稳定,不足以维持长期的可持续性增长。所以,将出台一系列促进消费增长的措施,此番针对个人所得税的改革仅仅是这个过程的第一步。其它措施将包括:到2006年年底为止取消农业税;九年制义务教育覆盖整个农村地区;提高最低工资;增加公务员的收入;完善国家保障体系;并且可能在指定的服务行业降低商业税。在一个以消费者利益为重的政策环境下,服务行业的发展将为经济的增长提供巨大的潜力,因为服务业是一个低资源密度而高收入弹性的行业,同时它又明显受益于人民币的增值。