尽管仍处景气通道中，但是高油价的“滞胀”阴影、纺织贸易摩擦及宏观调控威力显现等因素不容忽视——石化行业面临一定变数
仍处景气通道 我国原油、成品油、主要石化产品需求量，在2004年都出现了大幅度上升。2004年我国进口原油12281.5万吨，同比增长34.8%。据统计，2004年全国石油和化学工业完成总产值（现价）2.425万亿元，约占全国工业的15.8%；实现利润2700亿元，占全国工业29.7%。其中，96家A股上市公司实现利润总额772.6亿元，占石油化工行业的 27.66%，同比增长85.86%，比行业增速高27.5%；实现净利润511.5 亿元，占石油化工行业的37.5%，同比增长79.79%，比行业增速慢 33.81%，反映出我国石油化工行业上市公司税负加重的态势。2004年石化行业96家A股上市公司平均每股收益达0.286 元，同比增长了 41.31%，其中扬子石化还创出了EPS2.01 元/股的行业历史最高纪录，行业的龙头中国石化也实现了69.77%的净利润增长。
取得以上优异业绩的主要原因是世界经济的复苏和持续增长的内需。在油价不断上升推动下，主要石化产品价格涨势迅猛，石化工业的代表乙烯2004年均价上升了43.3%，快于原料价格涨幅10%左右，石化行业毛利继续扩大。其中交通运输、建筑建材、农业、轻工、电子通信等行业对石化需求拉动尤为突出。
今年以来，石化行业出现了一定的变数。主要反映在：（1）油价高位振荡，大于去年同期水平10美元/桶以上，高油价的“滞胀”阴影一直笼罩在经济的发展过程中；（2）国内炼油行业普遍亏损，主要原因是成品油定价受发改委控制，上调幅度一直低于原油涨幅；（3）去年4月以来的宏观调控威力开始显现，房地产行业波及到石化产品的需求，加之近期纺织贸易摩擦，对化纤原料需求呈使疲态，从而导致主要石化产品价格大幅回落。虽然行业整体利润仍出现增长态势，但主要拉动因素是高油价和规模扩大，在石化产品下调的情况下，行业发展也存在一定变数。
环境谨慎向好 中国经济今明两年有望成功实现软着陆。全球经济在经历过去一年的高速增长之后，疲弱姿态已隐隐显现。美国经济受累于巨额财政赤字、庞大贸易逆差和生产能力过剩的结构矛盾，欧元区则因德国消费不振和制造业下滑，蒙上了一层阴影。尽管采取了一系列宏观调控措施对过热行业降温，2004年中国经济增长率仍由2003年的9.3%上升为9.5%，为1997年以来最高。由于中国政府将采取更为均衡的发展战略和继续实行宏观调控、国内企业的整合调整、国际上高油价的负面影响以及预期欧元走弱而美元走强，中国经济在今后两年有望成功实现软着陆，亚行预计在2005年—2007年中国经济增长率将分别为8.5%、8.7%和8.9%。
尽管预期中国经济将成功实现软着陆，但仍面临一些严重挑战。一方面，投资增长可能出现大幅反弹，将引发经济再次过热；而另一方面，如果一些潜在问题处理不当，则会导致经济大幅度滑坡，软着陆的目标难以实现。
行业景气上升依旧但增速将放缓。2004年以来，为了缓解能源和重要原材料供应紧张和控制金融风险，国务院采取了宏观调控的措施。在宏观调控下，国内经济增速明显放缓。国家控制经济过热的措施，对亚洲化工行业也产生了很大的影响。在下游需求增速减弱的情况下，石化产品价格近期大幅下跌，目前虽有企稳迹象，但国内本次宏观调控预计要两年左右才能被消化，之后经济景气周期才可能再一次起步。预计行业利润短期不会回落，但增长的速度将放缓。
总体来看，高位运行的油价将延长石化行业的景气周期，未来两年的盈利仍可保持增长，但在成本高涨、产品价格回落的情况下，石化企业的阶段利差顶峰今年一季度末已经到来，未来行业毛利率可能面临下滑风险。
未来两年增势较好 2005及2006年石化行业总体仍将保持较好的增长态势，原因主要有三个：一是全球经济的复苏和我国经济的持续稳定增长态势没有改变；二是全球石化装置的产能扩张的增长速度小于需求的增长，石化装置（主要指乙烯装置）较高的开工率将继续得到维持；三是像橡胶制品业、塑料制品业、化学原料及化学制品制造业等主要化工产品下游行业产销形势和经营情况仍然良好，也将使化工产品价格能够保持在比较高的价位。
2005年下半年石油化工行业的总体态势预测：（1）油价将保持相对稳定，平均价格将高于2004年的水平；（2）石化产品的价格总体将保持平稳。由于第二季度石化产品价格已经有所回落，其中基础化学品的回落较大，这意味着处于产业链下游的企业利润空间将有所增加；（3）涉及中国的反倾销案件可能进一步增加。如近期丁苯橡胶将针对某国提起反倾销诉讼；（4）纺织品即使受“特保”限制，仍将面临新的快速发展机遇。
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