票据融资扩张与信贷虚增
近年来，在全国信贷投放大幅增加的同时，票据融资也呈现快速增长势头。２００３年末，全国金融机构票据融资余额为９２３３．５９亿元，较上年增长６０．５３％，占各项贷款余额的７．０３％，较２００２年提高２．６５个百分点；全年金融机构票据融资增加３４０３亿元，占各项贷款增加额的１２．２９％，同比多增１１７１亿元。
２００４年前三个季度，受宏观调控政策影响，全国信贷增幅回落，票据融资少增较多。９月末，全国金融机构人民币各项贷款余额为１７．３万亿元，按可比口径同比增长１３．６％，各项贷款较年初增加１．７９万亿元，按可比口径比去年同期少增６６９７亿元，其中票据融资增加１４３２亿元，同比少增３０６８亿元，占各项贷款同比少增额的４５．８１％。
从以上数据可以看出，近年来信贷快速增长与票据融资的迅速扩张密不可分。２００４年信贷少增的原因固然是金融机构执行宏观调控政策，加强信贷结构调整、收缩部分行业信贷投放的结果，但是基于防范票据风险，避免票据业务盲目扩张、压缩票据融资总量也是其中的重要原因。
根据我们对金融机构和企业的调查，票据业务扩张带来的存贷款增加，相当部分是游离于真实经济之外的信用膨胀，这种虚增完全不同于金融体系的信用创造。追溯形成路径，主要有两条：
一是银行主动操作型“贷转票”造成的存贷款虚增。具体做法是：假设企业申请贷款１０００万元，银行同意给企业放贷，但是在目前考核体制下，由于存款任务重，银行便以贷款利率在基准利率经常上只上浮１０％、不上浮３０％为优惠条件，要求企业把这笔贷款金额作为保证金，存入该行的保证金账户，然后该行给企业开等额承兑汇票。这样，该行存款增加１０００万元、贷款增加１０００万元。之后，该企业再持票到其他银行贴现，贴现出的资金不管存放在哪个账户，如果忽略贴现率，存款又增加１０００万元，整个社会存款虚增。同时，贴现额又计入金融统计的贷款余额，整个社会贷款余额虚增。
我们注意到，在这个过程中企业基本没有损失，因为：一是在原贷款行的保证金存款享受定期利率；二是贷款的利率是优惠利率（在基准利率基础上只上浮１０％、不上浮３０％）；三是在与银行的交易中逐步形成合作关系。那些不计成本、只想搞到资金的企业，就更会积极配合银行，争取一个皆大欢喜的结局。
二是企业投机型循环贴现导致的信用膨胀。对信誉好一点的企业，银行开具承兑汇票时假设风险敞口是７０％，企业只需交３０％的保证金。假设企业用３０００万元（可能也是借来的过路资金）的保证金开了１亿元的银行承兑汇票，贴现后，企业出于投机的目的，只需拿出３０００万元照样可开１亿元的银行承兑汇票（其余７０００万元用作其他用途），如此往复，不断循环，套出的资金越来越多。
票据业务非理性扩张导致的存款虚增、信用泡沫，必将影响到货币供应量统计的真实性，影响央行的决策。而且，票据业务泡沫一旦破裂，就表现为存款急剧下降。２００４年存款少增，相当一部分应该是票据泡沫破裂所致。
票据业务扩张下的风险表现 票据业务的迅速扩张不仅造成存款虚增、信用膨胀，而且隐藏着大量的风险。
承兑环节。票据风险可以说主要集中在一级市场，虚增贸易背景是最大的风险，银行内部扭曲的考核机制是承兑行乱开承兑的主要原因。一级市场的主要参与者是股份制商业银行等中小金融机构，它们大量开展承兑业务，个别机构几乎成了担保公司。
转贴现环节。因为有银行承兑作为保证，所以二级市场票据审查不严格，银行之间转贴现一度出现持票行打包转贴，转贴行不拆包、不验票，持票行到期回购，票都不用转过来，此种票据的转贴现已经异化成为了一钟同业融资。
企业持票直贴环节。由于有银行承兑，所以贴现行风险意识极其淡薄，在被调查行中，个别行贴现的非贸易背景的票据达到半数以上。部分业内人士坦言千万元以上的票据基本都没有贸易背景，结算性票据少，融资性票据多。部分银行风险防范的举措就是不贴现城市商业银行、农村信用社开出的承兑汇票，有的国有商业银行分支机构干脆就基本不做承兑，只做贴现。
监管环节。监管机构对二级市场的监管严于对一级市场监管，贴现量大的国有商业银行成为了规范重点，部分金融机构反映有点本末倒置。企业不计成本，信用意识差。尤其是今年加大宏观调控力度后，市场上资金紧张，金融机构反映虚假票据数量明显上升。
票据犯罪。在银行内部风险控制不严、经办人员素质不高的情况下，极容易发生银行内外来人员利用票据在承兑、背书、转让和贴现等环节的漏洞互相勾结，发生金融大案要案。银行票据业务已经成为犯罪分子进行金融犯罪的主要工具之一。由于目前票据市场风险防范仅仅局限于单笔业务，还没有建立起防范系统性风险的系统，因此可能导致企业风险向银行风险转移，个别银行风险向银行系统风险转移，风险的积聚形成无真实贸易背景的高度脆弱的资金链。
中小金融机构承兑风险有所显现。２００３年中小金融机构占承兑市场的５３．９％，２００４年达到６３．９％，市场基本格局是股份商业银行承兑，国有商业银行贴现。票据承兑业务属于银行表外业务，无需动用银行的资金，只是以银行信用作保障就可以为企业开出票据用于支付，同时可以带来一部分保证金存款，但是超出支付能力的承兑风险已经在个别机构显现。循环贴现导致虚增存款贷款规模，干扰货币政策决策。套出的短期资金长期使用，银行风险加大。手续简便（不需要真实贸易背景、增殖税发票和贸易合同等资料）的民间贴现目前比较活跃，但是不规范的风险间接威胁银行。
加强票据风险管理，提高金融服务水平 目前一些商业银行分支机构放宽呈兑、贴现条件，放松对票据真实贸易背景的审查力度。基本上还是承兑时看重保证金或信用等级，贴现时重视票面真伪，票据业务的风险管理仍有待加强。商业银行应加强对票据真实贸易背景审查。首先是要重点加强上市公司票据承兑和贴现业务管理，要设立企业票据业务专项报告制度，统一监测上市公司在各金融机构办理票据承兑、贴现发生情况，设定合理的控制比例，防止风险集聚。同时还应进一步完善商业汇票承兑保证金的管理。
积极稳妥地发展票据市场工具。丰富票据种类，扩大票据数量，增加票据市场的交易工具是票据市场发展的基础。在单一银行承兑汇票的情况下，票据业务的发展依赖于银行信用，既不利于金融机构防范票据风险，也不利于票据市场的健康持续发展。根据当前社会信用环境现状和票据市场发展的实际情况，应按照先交易性票据、后融资性票据的顺序，在规范发展商业汇票（银行承兑汇票和商业承兑汇票）的基础上，逐步推出商业本票、银行本票、企业债券等金融工具，积极支持银行间资金融通。现阶段，票据市场要再上一个台阶，关键在于商业承兑汇票的推广使用要有所突破，并使之逐步成为主要的票据市场工具。
建立票据业务信息系统，加强票据市场的基础建设。当前票据真实性查询难度大。由于金融机构之间没有跨系统的票据信息查询网络，缺乏统一规范的查复规定，使操作人员难以核实票据的真实性，导致贴现查询、查复时间较长，效率低，影响了贴现业务的高效率发展，并使得票据真伪鉴别隐含着一定的风险。一是应增强票据鉴别能力。应建立网络票据业务，发展网络查询认证系统，弃以前通过电报查询等为主要手段的验票方式，可考虑在电子联行或信贷登记咨询系统基础上，建立承兑汇票的签发情况录入系统，以有效杜绝假票和克隆票据。也可利用现有的银行间同业拆借系统，逐步建立票据业务信息查询系统、交易系统和监督管理系统。二是活跃报价网。扩大中国票据市场服务时间和空间，提高销售效率，提高票据发行和流通转让的现代化水平。
增强央行对票据市场的有效性调控。由于近年来中央银行宏观调控手段变化，再贴现利率不断提高，使再贴现利率在一般情况下与市场利率形成了一定的差距，商业银行办理再贴现业务的积极性较小，以２００１年９月上调再贴现现利率为拐点，再贴现余额急剧下降。在央行再贴现淡出票据市场的同时，易产生对票据市场信息获取的载体缺失，导致信息不对称或信息滞后的现象。目前央行对票据业务在进行报表监测和道义劝告之外，缺乏相应的调控手段。再贴现已难以作为一种有效的货币政策工具发挥应有的作用。为进一步完善货币政策传导机制，增强货币政策操作的有效性，有必要加强和改善对票据市场的调控与引导，适时适度发挥再贴现的作用。
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